【关键词】 上市公司; 融资行为; 股权结构; 股权分置;

【英文关键词】 Listed Company; Finance Behavior; Equity Structure; Separated Equities System;

【中文摘要】 企业融资是现代企业经营决策的重要内容，现代西方经济学界自二十世纪五十年代就开始深入探讨企业融资结构问题，并建立了成熟的现代企业资本结构理论体系。其中，关于企业融资偏好问题的研究是企业资本结构理论的重要组成部分。代表性学说有MM理论、权衡理论、控制权理论、代理成本理论和新优序融资理论。新优序融资理论认为在不对称信息条件下，企业首先偏好内部融资，其次是债权融资，最后是股权融资。而我国的上市公司却表现出明显异常的股权融资偏好，融资顺序表现为首先股权融资，其次债权融资，最后内部融资。 本文借鉴国内外学者的研究成果，采用实证分析与规范分析相结合的研究方法，综合评析比较了西方发达国家和发展中国家上市公司的融资行为，并对我国上市公司融资行为现状、业绩及负面影响进行了评价，指出我国上市公司的融资行为与发达国家存在很大差别，而与大多数发展中国家相一致。这种融资结构，违背了追求企业价值最大化的目标，不利于社会经济资源的优化配置，因此并不合理。为探求导致目前我国畸形融资结构的深层次原因，本文进一步对上市公司不合理的股权分置结构状况、成因进行了剖析，并对融资决策与股权结构的相关性进行了实证研究。结果表明：国有股和法人...

【英文摘要】 Corporate financing is very important to the management decision-making in modern enterprises. The research on corporate financing has been made by the financial academe in western countries since 1950's and formed a mature system info about capital structure. Myers and Majluf proposed New Pecking Order Theory, which states that under asymmetric information conditions firms have no well-defined target debt-to-value ratio, and that firms in general prefer internal financing(first), then external debt financi...